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应当看到，经济结构优化调整和高质量发展要求货币政策应保持稳健中性，避免大水漫灌依赖货币信贷投入的传统增长方式。但利率政策属于反映资金价格的宏观总量货币手段，无法有效调节结构性问题，并不完全适应经济结构转型升级需要。特别是，由于地方政府隐性负债迅速上升，根据 IMF（2017）的测算，2016 年考虑地方政府隐性债务的中国广义口径政府部门杠杆率为 62.2%，已超过欧盟警戒线标准，僵尸企业和低效投资项目大量挤占金融资源，被总量问题所掩盖的结构矛盾更为突出。货币政策空间非常有限，而准备金率是货币政策的“利器”，资产负债表效应和信号意义较强。在潜在增速趋势性下行与经济周期性下滑交织重叠背景下，大幅降低准备金要求将释放强烈宽松政策信号，与稳健中性的货币政策基调明显不符。因此，中国人民银行主要通过逆回购业务、SLF 和 MLF 等方式弥补市场流动性数量缺口，始终将法定存款准备金率保持在相对较高水平。特别是，随着 2015 年底以来供给侧结构性改革的深入开展，中国人民银行坚持守住货币供给总闸门，不进行普遍降准和定向降准，仅是结合普惠金融发展于 2018 年 1 月进行一次定向降准。

2017年之前，是章友松印象中“不差钱”的美好时代。在2015年最狂热的时候，一个没有做基金经验、没有亮眼业绩的年轻人，都会有七八拨人追着给钱。过去4年，尤其在新生代VC密集出现的2015年到2017年之间，大大小小的人民币基金勃然兴起。根据歌斐资产、投中信息联合发布的《2015中国PE/VC行业白皮书》显示，2015年PE有1314只私募股权基金完成募集，是2014年全年的近1.5倍。募集金额达到1177亿美元，比2014年全年增长了接近一半。

这些研究人员使用适用于出口产品的物理原理，计算出某一国家经济适应性值。诸如多样化和产品复杂性等因素亦被考虑进去，作为衡量某一经济体相对实力的手段。他们的想法是评估一个国家的经济实力（产品的出口范围越广，种类越复杂，GDP 增长的可能性就越大），从而预测未来的繁荣程度。

另外，10月15日，中国恒天官网发布了集团党委巡视办召开巡视工作座谈会的消息，消息称，根据巡视工作领导小组的安排，10月11日下午，中国恒天集团有限公司党委巡视办组织召开了巡视工作座谈会。会议由恒天集团（亦即“中国恒天”）党委委员、纪委书记张洪生主持。巡视办主任、巡视组组长、副组长和巡视办工作人员参加了会议。

四是由于金融机构产品定价和风险管理能力不足，仍存在着事实上的利率双轨制。正是由于金融市场深度相对有限，金融机构产品定价和风险管理能力依然不足，在放开存贷款利率浮动限制后，我国仍公布存贷款基准利率作为过渡性措施。由于我国银行存贷款定价和利率管理长期依靠存贷款基准利率，保留存贷款基准利率仍相当于事实上的利率双轨制（易纲，2018b），这将影响市场利率向存贷款利率的传导效率，降低货币价格调控的有效性。

2、信用债继5年期信用债收益率明显下行之后，上周3年期中票、企业债收益率下行明显，显示信用债的市场情绪仍然不减，但信用债的投资仍需集中在中高资质。当前仍然处于信用收缩阶段，央行通过货币宽松对冲资产负债表萎缩，“安全资产”仍是债市投资的首选。东旭光电18日公告回售违约，公司过去业务激进，资金链紧张，存在“存贷双高”的现象，业务激进、股东、公司治理存在瑕疵的民企融资信用违约风险仍然不小。“非标”监管趋严，信用分层仍然在延续，信用债尤其是中低资质信用债的投资群体萎缩，成交活跃度下降，异常成交增多，此外债务滚存压力上升，违约风险亦在加大。配置盘可适当关注错杀个券带来的机会，但需要考虑久期、负债端的稳定程度等因素，对负债端稳定性较差的产品户，仍需集中在高资质上。