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图12：巴西出口略有好转（单位：千吨）数据来源：巴西贸易部、中州期货研究所3.3 印度：产量下滑 生产滞后截至11月底已产糖188万吨，同比下降54%。开榨糖厂279家，同比下降139家。北方邦变化不大，马邦则仅有43间糖厂开榨，同比减少132家，产糖6.7万吨，同期为189万吨。预计印度产量快速提升要到12月下旬。生产后延为国内库存消化和出口留出时间，截至11月底已有150万吨订单签订。

净利润大幅下降，为拨备计提所致澎湃新闻记者查阅富滇银行股份有限公司（下文简称“富滇银行”）2018年年报发现，富滇银行2018年营业收入5.11亿元，比上年增加9.47%，营业利润2.42亿元，比上年下降98.21%，利润总额2.39亿元，比上年下降98.23%，净利润1.06亿元，比上年下降90.61%，加权平均净资产收益率（ROE）0.76%，比上年减少7.02个百分点。截至2018年末，该行资产总额2474.17亿元，较年初增长1.47%，负债总额2321 亿元，较年初增长1.39%。该行称，2019 年的主要经营目标是资产总额2800亿元；实现净利润不低于3.8亿元；不良贷款率控制在3%以内。

以东方影都为例，王健林对这个占地2000亩的项目有明确愿景，将影视资源与旅游娱乐相结合，对标迪士尼。不过，这个王健林历时四年打造的“东方好莱坞”项目，因为一桩交易迎来巨大变动。2017年7月19日，万达宣布以438.44亿元价格，将公司13个文旅城项目全部出售给融创，这其中也包括计划投资高达500亿的青岛东方影都项目。

三是结构性去杠杆任重道远。国家金融与发展实验室的数据显示，包括居民、非金融企业和政府部门的实体经济杠杆率由2017年末的242.1%增加到2018年3季度末243.4%。其中，居民部门杠杆率仍在上升，增速略有趋缓，从49.0%上升到52.2%；非金融企业杠杆率持续6个季度下降，从157.0%下滑到154.5%；政府部门杠杆率微升，从36.2%上升到36.7%。2018年我们经历了一场艰难的去杠杆，不仅紧缩了货币，还容忍了债务违约的出现，消灭了不健康的经济细胞，但市场并没有真正出清。对比2008年以来杠杆率的快速攀升，当前的杠杆率增速大幅回落，总水平趋于平稳，但结构性去杠杆仍需坚持。加杠杆已不可持续，清算不可避免，尽管市场的出清是一个十分痛苦的过程，要付出巨大的代价。

从风险角度来看，任何可转债基金都不是没有风险的。一旦权益市场调整的话，可转债基金仍然可能面临着较大的净值波动。【该出手时就放手去博】接下来，我们再来看下这位“选手”的择券能力。老娘舅注意到，在2014年大牛市的行情下，长信可转债A取得了95.11%的收益，跻身同类178家基金公司第3名。究竟是什么神秘的“配方”，让其脱颖而出？

图5：消费端增速缓慢回落（单位：%）数据来源：国家统计局，中州期货研究所2.2 2020年进口料维持高位海关总署公布数据显示，2019年10月进口食糖45万吨，同比增加11万吨；由于国际糖价此前持续低迷，预计中国11-12月份进口仍将维持较高水平，等待2020年进口征税和配外许可明朗（图6）。预计2020年配额外许可将回到200万吨左右，较2019年增长50万吨。以弥补国内产量下滑后的产出缺口。征税水平预计在5月份进口保障措施到期后回到50%。对进口利润修复有利。