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通用设计审查（GDA）是华龙一号落地英国的技术前提。2017年1月10日，英国政府发布声明，正式受理华龙一号通用设计审查申请。通用设计审查预计需要花5年的时间完成。不过，中广核参与投资建设英国核电项目可谓一波三折。2016年7月29日，就在中广核和EDF都准备好在英签约之时，英国政府突然宣称，暂缓就HPC项目作出最终决定，并将对此进行更全面的审查。但两个月后，英国政府正式批准这两家核能巨头合作在英参与建设HPC等核电项目。

表格8：去杠杆方式资料来源：广发证券 一德研究院我们通过公式更直观的来看，名义GDP增速高于债务增速，才是良性去杠杆的根本。目前国家采取的政策是“宽货币+紧信用+宽财政”，把权力更多收回央行，紧信用会抬高利率，引爆了部分债务，债务违约爆出。去杠杆的核心之一就是出清不良资产和僵尸企业，恢复资源有效配置，最终提高投资回报率。但不良资产处置往往冲击金融和实体部门资产负债表，开启债务通缩机制，所以用宽货币与宽财政来对冲。去杠杆过程会伴随着阵痛期，资产价格也会波动加剧，包括股、债、汇、商品等，最近股市大跌，包括汇率快速贬值，但我们认为汇率不具备大幅贬值的基础。下半年我们要关注稳定去杠杆过程中的对冲政策。

消失的7000万美元：一家百济神州的子公司，没有地址也没有营业迹象，同时也没有相关审计资料，却出现了6980万美元的相关“开支”。我们认为这笔“开支”有被返销的嫌疑。可疑的收购：2018年，百济神州做了一个荒谬的决定，以3800万美元的价格购买了一幢已经在北京拥有10年研发合同的大楼。但与当地标准价格进行对比，这一收购价似乎至少高出1000万美元。同时，这看起来并无任何商业上的理由，卖家似乎是关联方。

责任编辑：张申科创热潮特写： 从跌破净值到翻两倍 “市北高新们” 的疯狂与平静张娟娟因股价跌破净资产被投资者凌厉质疑，不到一个月却意外迎来反转，资金蜂拥而入，狂欢炒作上演。市北高新（600604.SH）股价的疯狂，成为这一轮科创浪潮中的特写。但急火冷却之后，剥离概念后的“创投总龙头”究竟又是何模样？

研发费用失控我们估计，2018年百济神州在中国的研发费用超支6500万美元，这是无法解释的。研究中国研发人员的费用似乎是衡量超支的最佳方法，而百济神州这项费用却高得离谱。根据行业薪资调查和竞争对手的比较，我们估计，该公司的研发人员支出是正常水平的3倍。如果把研发人员的分红也计算在内，那就会增加至原来的4.5倍。根据我们的计算，该公司2018年的超支约为6500万美元。

要知道，巨龙控股前不久才刚刚通过二级市场减持逾2830万股套现了上亿元现金，紧接着就持续追加质押比例，可见吕仁高及其一致行动人背后的资金压力之大。但公司仍在公告中表示，吕仁高资信情况良好，具备相应的偿还能力，其质押的股份目前不存在平仓风险，质押风险在可控范围之内。后续若出现平仓风险，吕仁高将采取包括但不限于补充质押、追加保证金等措施，应对上述风险。