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4、2014-2015牛市：流动性维持宽松，改革+“双创”提升风险偏好2013年下半年之后，经济在前期政策发力见效小幅企稳后重回下行趋势中。2013年三季度GDP同比7.9%，2014年三季度为7.1%，2016年一季度到6.7%，基建投资下行尤为明显。2014年7月新增人民币贷款由前值10793亿元下降为3852亿元，8月工业增加值同比从前值9%下跌到6.9%，经济超预期下行下，密集的政策放松政策推出，央行公开市场操作偏积极，11月后降准降息开启。本轮行情的全过程均处于经济下行趋势之中，共降准2次，大型商业银行存准率累积下调200bp至18.5%，3次降息，贷款基础利率（LPR）1年期由5.76%下降到5.05%，持续的政策宽松为使得资本市场流动性充裕。从结构性政策方面看，2014年改革相关重大政策不断推出，刺激着市场神经，2014年7月的国企改革、11月的“一带一路”倡议、七个重大工程包，2015年双创和产业升级相关政策层出不穷，互联网+、中国制造2025等相关支持性政策不断推出。流动性宽松、政策利好不断，不断提升市场风险偏好。资本市场方面，2014年5月国务院引发了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，即资本市场新国九条，表明政策层面对于资本市场的发展持支持态度。

责任编辑：梁斌 SF055近期天胶的价格重心逐步抬升，主要是受双重利多事件驱引。一方面，作为橡胶市场需求晴雨表的重卡销售在今年10月超预期。据第一商用车网数据显示，2019年10月，我国重卡市场销售各类车型约9万辆，环比增长7.7%，同比增长12.4%。1—10月重卡市场累计销量97.9万辆。另一方面，本周二国内央行开展中期借贷便利（MLF）操作4000亿，与当日到期量基本持平，并将中标利率定为3.25%，较上期下降5个基点（BP）。此举超出市场预期，引发沪胶期货市场的积极反应。

1、2018年减值巨亏2018年，浩丰科技净亏损6.39亿元，而之前的净利润还基本保持在5、6千万。这主要是当年的商誉进行了大额减值，致使浩丰科技上市刚满四年就陷入亏损。2018年，浩丰科技对北京路安世纪文化发展有限公司（以下简称“路安世纪”）计提了6.5亿元的商誉减值准备，形成讽刺对比的是，当年的营业收入不过5.53亿元。

2）尽管经济或盈利层面未能看到显著改善趋势，但市场关于经济动能预期均发生过上修。519行情前后正处于货币政策宽松周期中，1998年3月准备金率由1998年1月以来的13%下调到8%，此后在1999年11月进一步下调到6%，利率持续下调，以6个月至1年（含）短期贷款利率为例，1995年7月为12.06%，此后持续下调，一直到2002年2月的5.31%到最低点，市场对于经济增长担忧趋于缓解；2010年下半年7-11月，前期紧缩的政策开始转向，尽管基建、地产、出口仍在下行，但制造业投资好转，市场对于经济动能的悲观预期显著上修，即是在紧缩政策重启后，市场仍预期经济仍将保持足够韧劲；2012年春季行情期间，由于PMI、金融信贷数据表现良好，市场关注点仍在宽松政策的效果继续显现，较前期担心二次回落预期向乐观修正；14-15年牛市中，相较于宏观预期上修而言，在本轮行情中并购重组形成业绩增长成为盈利的信心支撑，随着股市的上涨，投资者对于基本面关注度趋于弱化；2017年宏观经济趋势不明确，但是周期资源品价格的上涨显著弱化了投资者对于基本面的担忧，9月之后煤钢价格重启升势，尽管在股市上并未直接对应板块的上涨，但可以看到投资者对于经济动能弱化的担忧显著弱化。

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看一下这里显示的中国欧盟和美国的储蓄率。中国的储蓄率非常高，这在世界范围内几乎是创纪录的。但是当前的一个问题是，大多数的钱都被存在银行账户里。记得我说过的，当初我父亲如果把1000美元放到银行账户里，未来也就是2万美元。但是如果投在股市，那么就会变成80万。在现今的中国，收益大概也就是从1000块涨到2万块左右。如果把钱在银行里存50、60年，我相信会能有一些举措，确保人们既能够储蓄，也能投资，也能够有机会过上有尊严的退休生活。更重要的是，能把储蓄中的一部分用于当下，比如换一个大点的房子，比如为孩子存钱，给他们更多可能性。