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从估值角度看，与全部科创板已受理企业的整体情况对比，申请科创板的独角兽企业的估值明显更高。若按PS（市销率估值法）测算，安翰科技、优刻得、九号智能的PS值分别达到37.21、15.88、4.89，与全体企业的平均值8.14及中位数6.36相比，估值明显偏高。进一步对比科创板企业及其可比上市公司的估值情况，安翰科技、优刻得的预计发行后PE（市盈率）为472.32倍、236.36倍，高于各自可比公司的44.81倍、74.97倍平均值；预计发行后PS为37.71、15.99，高于各自可比公司的11.74、9.7平均值。

（4）A股股息因子的演变——A股股息分红率低于海外成熟资本市场国家，因此A股此前投资对股息率因子并不敏感，我们看到16年以前A股股息因子不显著、一些年份反而是低股息公司跑赢高股息公司。而17-18年，随着海外投资者的参与程度上升，高股息率的公司相对表现更好。

二、有关要求（一）请陕西、云南、福建省安全生产委员会督促指导所在地煤矿安全监察局和相关部门认真组织事故调查工作，依法依规严肃追究事故责任人。对涉嫌犯罪的煤矿主要责任人，尽快启动行刑衔接机制，依法移交司法机关追究刑事责任。对事故煤矿该关闭的关闭、该停产的停产。被责令停产的矿井，未经地方政府组织复产复工验收，不得恢复生产。地方政府依法决定实施关闭的矿井，要按照关闭标准关实关死。

不远处，在同一社区的一栋房子里，66岁的朱迪·尼曼说，这种态度令人惊慌。她说：“我们不知道这种病毒将怎样在这个社区传播。我们这里都是老人。这个地方到处都是经常乘坐邮轮的人。他们外出旅行。我看到他们并没有像我一样减少活动。”尼曼正在谨慎行事。她从网上订购食品杂货，并在沃尔玛超市打开自己汽车的后备箱，让工作人员把装满东西的袋子放进去。在另一家商店购买牛肉和排骨前，尼曼会先用消毒纸巾清洁购物车的把手。

另一个让所有外地打工者倍觉害怕而恶心的，是治安队。飞车党抢了就跑，毕竟觉得理亏，当时的治安队则是明目张胆地欺压外来人口，治安队最为擅长的是开车堵住一条街道的两个口子，治安员就挨个查暂住证，凡是没有暂住证的，就拿铁棍赶上车，有反抗者就要吃一顿打，许多人初来广东，根本不知道要办暂住证，而且很多人是赤贫农民，“能不花钱办就不去办”，当时办证手续繁琐，只有在工厂正式上班的人，工厂才会统一办好，吴五四当年就被抓进去过两次，见到有反抗的人，“被拉到樟木头的收容所，打得头破血流”。

中国将告别投资驱动GDP的模式，向以四新经济为代表的新经济转型，非生产性投资（基建、房地产）和低效投资（过剩产能）将持续压缩，因此“去杠杆”是我们需要适应的新常态，未来中国式去杠杆将沿着结构性去杠杆和整顿资管行业双线推进。A股对“去杠杆”背景相对陌生，A股将由过去的总量思维进化至结构性思维，盈利、利率与风险偏好都将受到相应影响。（1）去杠杆使盈利框架面临重构，信用格局持续偏紧也会加大经济的下行压力，也会对企业的偿债周期和产能周期产生影响。盈利分析不仅关注收入与业绩、更要关注企业的债务结构与现金流情况，不仅关注ROE、更要关注ROIC。（2）金融去杠杆背景下，17年无风险利率中枢大幅抬升，实体去杠杆背景下，18年无风险利率下降，信用利差将继续分化。（3）去杠杆是一个长期的过程，无论是企业债务违约还是其它风险事件的暴露，会对市场的风险偏好产生一定程度压制。