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一、 从三个维度厘清可交换债1． 可交换债的定义可交换公司债券（以下简称“可交换债”，Exchangeable Bond，EB）是指上市公司的股东依法发行，在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的债券品种。根据发行方式的不同，可交换债可分为公募EB（大公募[1]和小公募[2]）和私募EB（仅面向合格投资者非公开发行，对象不超过200人）。

第二，选择广义社融增速而非广义信贷的原因。现有金融周期相关研究普遍使用广义信贷作为衡量指标，例如广义信贷/GDP、广义信贷实际增速等。但统计结果显示，与信贷等指标相比，广义社融增速跟生产、投资等经济指标的相关性更高（图1与图2）。2008年以来，与工业增加值的相关系数，广义信贷（各项贷款+债券投资+股权及其他投资）增速为0.49，广义社融增速为0.8；与固定资产投资的相关系数，广义信贷增速为0.67，广义社融增速为0.81。2012年以来，广义信贷（各项贷款+债券投资+股权及其他投资+银行业同业存放）增速与工业增加值增速、投资增速相关系数为负值，广义社融增速则接近0.6。

责任编辑：李彦丽土耳其里拉兑美元今年跌超40%，或创新兴市场最差。里拉换成比特币比美元购买存在25%的溢价，但8月里拉跌至历史新低时，当地数字货币平台的交易量翻倍骤增。尽管比特币进入深度熊市，土耳其散户认为数字货币“更安全”。由于担心土耳其与美国因释放涉恐牧师而外交关系恶化，以及担心土耳其总统埃尔多安干涉货币政策、在通胀高企之际拒不加息的立场，土耳其里拉兑美元今年跌超40%，或创新兴市场最差。

张忠谋表示，台积电在1987年正式营业，从技术来看，直到1998年、1999年跟许多公司来比是领先了，但对产业领导者来说还是落后，到了2012年28纳米时，绝大部分公司台积都是领先，到现在已经是领先所有公司。在技术的发展上，一开始台积电就是以成为世界级公司为设立目的，要成为世界级公司，技术必须领先，张忠谋说：“这是我的策略。但不可能要求那一年就要领先，一开始在1985年、1887年时离领先遥远的很，只能一步步做。”

第一，广义社融的定义。广义社融存量=狭义社融存量+政府债券余额-财政存款余额。之所以并未直接使用央行口径的社融增速（可视为“狭义社融”），主要是考虑到狭义社融只涵盖了企业与居民部门融资规模，而地方政府债务置换会影响真实的社融水平，广义社融则考虑了这一因素的影响。

产品价格下降是导致贝达药业业绩增长乏力最关键因素。埃克替尼于2015年参与首批国家药品采购价格谈判，根据2016年5月的谈判结果，该产品采购价格下降54%（降价后为1399元/盒，7天用量）。从2016年第四季度开始，各地陆续将埃克替尼按上述大幅降价后的谈判价格进行挂网采购，这也倒逼埃克替尼出厂价进一步下降。界面新闻记者根据贝达药业的招股书和近两年年报，梳理出埃克替尼近五年来的收入和销量情况（按21片/盒计），并据此测算出平均售价，结果表明近两年该产品降价明显。